美股評論：淺談聖誕節漲勢
儘管許多投資顧問都在談論所謂的聖誕節漲勢，但對於如何界定這一行情，專家們存在著太多歧見，無法達成共識。在這種情況下，甚至有憤世嫉俗的投資者認為，這些顧問們其實只是要表達自己對十二月市場的良好預期而已，恰好聖誕節又在十二月，於是便有了這樣的一個名字。
當然，顧問們應該不會那麼無聊吧？
我們不妨來看一下我搜集的情況，我發現，投資者對所謂「聖誕節漲勢」有著以下解釋：
——在十二月的某一時刻，股市會上漲。
——在整個十二月，股市都傾向於會有較好的表現。
——在聖誕節前後，一直延續到新年，股市的表現都尤其出色。
這些是我匆匆一瞥，從我追蹤的投資通訊，以及各種財經媒體上總結出來的。我敢百分之百地肯定，如果我投入更多的時間和精力進行研究，我一定會發現更多的解釋，不過那顯然沒有必要，因為道理大家都已經明白了。
那麼，這些定義當中，究竟哪一個擁有強大的歷史統計數據支持呢？為了找到答案，我檢查了道瓊斯工業平均指數1896年創建以來的全部資料。
統計發現，首先，第一個定義是沒什麼意義的。這個定義說股市在十二月的某一時刻會上漲，這誠然是正確的，但卻是近乎廢話的正確。眾所周知，股市在一年的每一個階段都有上漲的可能。要在十二個月當中找一個月，要股市在這個月的任何一個時間都不上漲，這才是真正的極端困難。
然後我們來研究一下第二個定義，這一定義其實是強調，十二月整體而言就是股市一年當中非常強勢的一個月份。第一眼看上去，統計數據對於這種說法似乎是相當支持的。1896年至今，股市在一年中其他十一個月份當中的平均回報率為0.5%，而十二月的平均回報率為1.4%。
不過，這當中還是有一個小小的障眼法。事實上，儘管十二月的表現要好於其他十一個月的整體表現，但是以同樣的計算方法，我們可以看到，六月和七月的表現甚至要比十二月還出色一些。真正對全年十二個月進行整體歷史表現排名的話，十二月只是季軍。
此外，十二月的回報情況在各個不同的年頭當中，其延續性其實並不強。其實，在上世紀前面的幾十年當中，十二月平均而言恰恰是股市表現最糟糕的月份之一。或者不必說那麼遠，就在去年，道指十二月還下滑了0.6%。
顯而易見，這種不同年份的十二月之間存在巨大差異的波動特性大大削弱了統計數據對第二種定義的支持。事實上，幾年前，兩位金融學教授曾針對道指的每月表現數據進行過非常複雜的統計研究，他們的結論是，「看起來，在股市上是並不存在持續的每月表現模式的。」
這兩位教授的發現之一就是，十二月在歷史統計當中所表現出的那種強勢，其實很大程度上來自於聖誕節到年底的一段時間。這一週期其實恰好既是月份之交，又是年份之交，因此便出現了相關的雙重效應。
換言之，所謂聖誕節漲勢，第三種解釋確實是擁有歷史數據的強大支持的。
不過，我們必須明確一點：以這種解釋論，在聖誕節開始之前，聖誕漲勢是不會到來的。
就像聖誕老人一樣。
頁:
[1]